加大投入不能走老路

傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要集中在鐵路、公路、機(jī)場等領(lǐng)域，因此，也稱為“鐵公機(jī)”。而“新基建”則更多集中于5G、人工智能、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等科技創(chuàng)新領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施，以及教育、醫(yī)療等消費(fèi)升級重大民生領(lǐng)域。

傳統(tǒng)“鐵公機(jī)”建設(shè)因為投資規(guī)模巨大、資金回收周期長，而且公益性較為突出，因此主要以國家預(yù)算資金或國有部門投資為主。

根據(jù)2018年數(shù)據(jù)，全國城鎮(zhèn)基建投資中，一般公共預(yù)算支出、政府性基金支出(專項債資金使用核算在內(nèi))、城投平臺是三大主要資金來源，分別貢獻(xiàn)投資額約23%、25%、38%，合計貢獻(xiàn)達(dá)86%。私人部門對基建投資的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在PPP和電力企業(yè)自籌資金，估算其分別貢獻(xiàn)2018年基建投資的6%和8%，占比較小。

“‘新基建’與傳統(tǒng)基建主要依靠地方政府投資的情況很不一樣。”中商智庫首席研究員李建軍認(rèn)為，與傳統(tǒng)基建相比，“新基建”項目更偏重于信息化和創(chuàng)新領(lǐng)域，項目的科技化程度較高，意味著市場主體特別是高新技術(shù)企業(yè)的參與度會比較高。

近年來，我國在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等“新基建”領(lǐng)域發(fā)展較快，其中一個重要原因是這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展尊重市場規(guī)律和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，普遍強(qiáng)調(diào)投資收益和回報，以市場化投融資方式為主，這也激發(fā)了這些領(lǐng)域的發(fā)展活力。

在李建軍看來，當(dāng)前地方政府的債務(wù)水平比較高，完全依靠政府的財政支持和債務(wù)支持也是不現(xiàn)實(shí)的。“新基建”項目的融資必須依靠多元化的融資體系，并在融資方式上有所創(chuàng)新。

構(gòu)建多元化投融資體系

專家認(rèn)為，發(fā)展“新基建”，需要實(shí)施積極的財政政策，加快出臺配套措施，對“新基建”給予有針對性的財政、金融和產(chǎn)業(yè)政策支持，通過產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、擔(dān)保基金等方式不斷吸引市場資本參與到“新基建”的項目建設(shè)中來。

恒大研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，對于“新基建”，要優(yōu)化財政投資方向和結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮財政資金撬動作用，提高財政資金使用和配置效率。絕不能搞一次性的過度刺激，而應(yīng)做中期投資規(guī)劃，在加大投資力度的同時有節(jié)奏分批有序推進(jìn)。

具體來說，應(yīng)實(shí)行積極財政政策，將平衡財政轉(zhuǎn)向功能財政，上調(diào)赤字率和專項債發(fā)行規(guī)模，為減稅降費(fèi)以及擴(kuò)大基建的支出騰挪空間。當(dāng)前政府杠桿率可控，且背后有龐大的國有資產(chǎn)支撐，政府尤其是中央政府有加杠桿空間，可通過發(fā)行特別國債支持特定階段基建項目。

“‘新基建’融資要更加多元化。”李建軍認(rèn)為，地方政府資金有限，要按照“資金跟著項目走”的原則，指導(dǎo)地方做好項目儲備和前期準(zhǔn)備工作，盡快形成有效的投資。同時應(yīng)發(fā)揮出“四兩撥千斤”的引導(dǎo)作用，通過產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、擔(dān)保基金等方式不斷吸引市場資本參與到“新基建”的項目建設(shè)中來。

銀行等金融機(jī)構(gòu)也需要跟上“新基建”的步伐，打破“抵押品依賴”。李建軍表示，“新基建”項目與傳統(tǒng)項目的不同之處是高技術(shù)創(chuàng)新，輕資產(chǎn)、缺少抵押品的情況比較多。銀行的貸款產(chǎn)品應(yīng)該更多從未來收益來考慮，開發(fā)以未來收益權(quán)為主的金融產(chǎn)品以及知識產(chǎn)權(quán)抵押的產(chǎn)品。如當(dāng)前很多銀行設(shè)立了理財子公司和投資公司，可以考慮從股債結(jié)合的角度消除信息不對稱，為創(chuàng)新企業(yè)提供資金。

此外，融資方式也需要與“新基建”需求相匹配。基于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期長、投資回報期長的特點(diǎn)，李建軍表示，應(yīng)該重點(diǎn)發(fā)揮信托、保險等長期資金的作用。信托機(jī)構(gòu)應(yīng)設(shè)立專門的“新基建”投資信托計劃或者投資基金，從單一項目入手，提供長期債權(quán)資金。信托機(jī)構(gòu)還可牽頭和保險等長期資金合作，參與投資“新基建”項目，以解決基金資金期限和項目建設(shè)運(yùn)營期限不匹配的問題。

在直接融資方面，還應(yīng)充分發(fā)揮科創(chuàng)板的作用，積極推動在“新基建”領(lǐng)域比較成熟的企業(yè)抓緊上市，充分利用資本市場的各類投資者，特別是機(jī)構(gòu)投資者的股權(quán)投資資金，培育一批具有國際競爭力的創(chuàng)新企業(yè)。

充分調(diào)動民間投資積極性

加快推進(jìn)“新基建”，還需要進(jìn)一步放開市場準(zhǔn)入，對民間資本一視同仁。

在傳統(tǒng)基建領(lǐng)域，民間投資仍然存在準(zhǔn)入門檻。國家統(tǒng)計局此前曾公布分行業(yè)投資絕對額數(shù)據(jù)，2017年的數(shù)據(jù)顯示，民間投資在全部固定資產(chǎn)投資中占比為60.4%。其中，在制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、文體娛樂業(yè)中分別占87.2%、76.0%、57.3%;但在水電燃?xì)狻⒔贿\(yùn)郵政倉儲業(yè)、水利環(huán)保公用事業(yè)3大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中僅分別占38.2%、20.3%、22.6%。

任澤平建議，要進(jìn)一步放開基建投資領(lǐng)域的市場準(zhǔn)入，尤其是為民營企業(yè)參與基建投資拓展渠道、消除限制。全面實(shí)施市場準(zhǔn)入負(fù)面清單，對于清單之外的所有行業(yè)、領(lǐng)域，都要給予各市場主體公平參與的機(jī)會。同時，要合理確定投資資格，不得設(shè)置超過基礎(chǔ)設(shè)施項目實(shí)際需要的注冊資本金、資產(chǎn)規(guī)模、銀行存款證明或融資意向函等條件，不得設(shè)置與項目投融資、建設(shè)、運(yùn)營無關(guān)的準(zhǔn)入條件。

“對商業(yè)化價值低但又非常有必要的、涉及公共信息的、市場整合難度比較大的信息類‘新基建’，政府應(yīng)積極主導(dǎo)或牽頭。”任澤平認(rèn)為，在信息類“新基建”領(lǐng)域，除5G基站、公共大數(shù)據(jù)中心等項目外，政府應(yīng)充分讓市場發(fā)揮資源配置的決定性作用。主要通過制定行業(yè)規(guī)則、設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局等，推進(jìn)市場有序運(yùn)行。在資金來源方面，要規(guī)范并推動政府和社會資本合作(PPP)融資模式，引進(jìn)私人資本提高效率，拓寬融資來源。

調(diào)動民間投資積極性，還要創(chuàng)造好的環(huán)境。李建軍強(qiáng)調(diào)，在推進(jìn)市場資本參與“新基建”項目的過程中，地方政府還要繼續(xù)推進(jìn)“放管服”改革，不斷優(yōu)化項目投資的流程，提高項目投資參與的便利化程度，優(yōu)化營商環(huán)境，減少市場資本參與項目的交易成本。