上周五是下半年第一個交易日， 上證綜指以微弱漲幅收紅，全周上證綜指累計上漲2.74%，深證成指上漲3.06%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.94%，這讓市場對“七翻身”燃起了希望，而中報業(yè)績成為市場關(guān)注的焦點。然而，考察A股主要還是從長周期的角度，6月收官之后，上半年上證綜指跌幅17.22%，深證成指跌幅17.42%，創(chuàng)業(yè)板指跌17.92%。長周期判斷，大盤處于熊市或者震蕩市中。短期從日K線觀察，三大指數(shù)上周后3個交易日都以十字星報收，表明A股又將面臨重要的變盤點，投資者宜耐心等待介入時機。

A股中期的趨勢仍處于下行通道之中，受到傳統(tǒng)行業(yè)成本推動力減弱和新興行業(yè)外延擴張能力受限的影響，目前上市公司的盈利能力總體難以延續(xù)。從市場行為看，新股上市仍連續(xù)拉漲停板;次新股、題材股受熱錢追捧;產(chǎn)業(yè)資本、大小非瘋狂減持。從中位數(shù)法以及估值分布的角度去看，A股的估值依然較貴，這些與市場底部特征有較大差距。

進入2016年下半年時間窗口，A股市場7月仍面臨諸多內(nèi)外壓力。從周末消息面看，英國“脫歐”公投產(chǎn)生的影響可能還未結(jié)束;從宏觀數(shù)據(jù)來看，外匯方面，近期人民幣受到英國退歐及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)乏力出現(xiàn)了連續(xù)短期調(diào)整，而剛剛公布的6月PMI數(shù)據(jù)呈現(xiàn)連續(xù)下滑，僅收在榮枯線之上，針對后期市場乏力預(yù)期壓力，市場的短期做多熱情明顯衰退。

美聯(lián)儲加息的靴子依然高懸，美聯(lián)儲克利夫蘭聯(lián)儲主席上周末表示，雖然上月聯(lián)儲有理由為了英國退歐公投而暫緩加息，但美國經(jīng)濟正在好轉(zhuǎn)，仍適合推進加息，遲遲不加有危險。在英國公投決定退歐后，美聯(lián)儲近期加息的概率驟減，不過聯(lián)儲高官近來的表態(tài)仍在給今年加息留余地。

上周五晚間，萬科A公告將于今日復(fù)牌的消息更給市場增添了未知的變數(shù)。機構(gòu)普遍的共識是，萬科在復(fù)牌后大概率補跌。萬科的H股一直沒有停牌，這是最好的參照物。萬科H股股價已從去年12月18日最高價的每股22.90港元跌至每股14.58港元，創(chuàng)下36.33%的較大跌幅。從歷史走勢上看，萬科H股的股價(折算成人民幣)跟A股一直比較接近，略貴一點。如果按照H股推算，則此次萬科A復(fù)牌，將有可能會出現(xiàn)3到4個跌停板。目前萬科A在深成指中的權(quán)重是2.72%，房地產(chǎn)板塊在深成指中的權(quán)重為7.4%。粗略計算，萬科A跌停對深市指數(shù)的影響是0.272%;加上行業(yè)權(quán)重影響，萬科A對深成指的實際影響或超過理論值。因此，無論從市場還是行業(yè)角度來說，萬科的估值會有一個回歸、補跌的過程。總之，萬科A復(fù)牌對A股的整體走勢構(gòu)成利空影響，但影響不會太大。

從投資的角度看，漲跌判斷不重要，時間節(jié)點應(yīng)變才重要。A股進入今年的下半場，中報業(yè)績成為市場關(guān)注的焦點。目前，有1044家上市公司公布2016年中期業(yè)績預(yù)告，其中，696家公司業(yè)績預(yù)喜，占比達66.67%。從行業(yè)分布來看，預(yù)喜公司占比居前的5個行業(yè)分別為：建筑裝飾(36.90%)、農(nóng)林牧漁(36.47%)、電子(36.25%)、輕工制造(35.42%)和紡織服裝(33.33%)。

投資者要分析業(yè)績變動原因，例如一季度或半年內(nèi)完成長期投資的轉(zhuǎn)讓處置，實現(xiàn)投資收益大幅度增長;主營業(yè)務(wù)收入同比將實現(xiàn)較大幅度增長等。值得提醒的是，市場一直存在炒中報行情以及高送轉(zhuǎn)行情，這類股往往會被提前爆炒，絕大部分個股都已透支了高送轉(zhuǎn)預(yù)期，普通投資者玩這種“擊鼓傳花”游戲要加倍小心。