之前降準(zhǔn)降息釋放的天量資金，很大一部分被股市、樓市及政府發(fā)行債券“吞噬”掉，這次“雙降”，應(yīng)著力于紓解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資困局。

“霜降”節(jié)氣，央行再度祭出“雙降”利器。央行宣布自24日起，降息0.25個(gè)百分點(diǎn)，并降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。“雙降”同時(shí)，央行還宣布放開(kāi)存款利率浮動(dòng)上限。這也是自去年11月以來(lái)第6次降息、第5次降準(zhǔn)，引發(fā)普遍關(guān)注。

如果說(shuō)前幾次央行降準(zhǔn)降息，有商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金過(guò)高、市場(chǎng)流動(dòng)性緊張等因素，那此次再“雙降”，出乎很多人意料。因?yàn)閺哪壳柏泿殴┙o總體情況看，市場(chǎng)并不缺乏流動(dòng)性，商業(yè)銀行資金面比較寬松。在此金融環(huán)境下，央行準(zhǔn)息為何仍“跌跌不休”?

這其中，既有穩(wěn)定市場(chǎng)貨幣供給的考量，也有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力加大的外力催逼。三季度GDP增速破“7”的背景下，要穩(wěn)增長(zhǎng)，后兩個(gè)月必然要加速刺激。下半年發(fā)改委批復(fù)的以萬(wàn)億元投資計(jì)的鐵路、電力等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為穩(wěn)增長(zhǎng)備足動(dòng)力;確保這些項(xiàng)目如期開(kāi)工、順利完工，須加大資金供應(yīng)量，這客觀上需央行降準(zhǔn)。而截至9月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已連續(xù)五個(gè)季度下滑，一定程度上抵消了央行市場(chǎng)基礎(chǔ)貨幣投放功效，也需央行繼續(xù)降準(zhǔn)來(lái)彌補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣供給不足。

從現(xiàn)實(shí)看，此前降準(zhǔn)釋放的資金很多也未流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，前四次降準(zhǔn)分別釋放了6000億元、12400億元和4700億元和7000億元，不到一年時(shí)間里，央行釋放流動(dòng)性達(dá)30100億元之多，完全可用“天量”形容。而據(jù)媒體報(bào)道，同期銀行信貸資金通過(guò)偏股型理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基金產(chǎn)品等傘型信托渠道間接入市和繞道券商、信托等機(jī)構(gòu)以融資形式流入股市資金不少于4萬(wàn)億元。這說(shuō)明，降準(zhǔn)釋放天量資金大部分被股市、樓市及政府發(fā)行債券“吞噬”掉，實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未因此改變目前融資難困局。

央行此次降準(zhǔn)降息作用無(wú)疑可期：取消對(duì)利率浮動(dòng)限制后，利率市場(chǎng)化改革將進(jìn)入新階段，離放開(kāi)利率管制只有一步之遙。且本次全面降準(zhǔn)0.5%，能釋放6000億元給商業(yè)銀行;加上額外的小微、“三農(nóng)”再降0.5%，約釋放2000億元，兩項(xiàng)合計(jì)約釋放7000億到9000億元資金。從理論說(shuō)，對(duì)緩解中小微企業(yè)及“三農(nóng)”融資困局有不小作用;降息也有利于引導(dǎo)整個(gè)社會(huì)融資成本下行。

但要防止央行貨幣政策功效“跑偏”，央行及監(jiān)管部門(mén)在降準(zhǔn)資金流向和降息政策具體落實(shí)中，還應(yīng)加大引導(dǎo)和監(jiān)管力度。當(dāng)前，央行還需優(yōu)化定向降準(zhǔn)落實(shí)考核標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化正向激勵(lì)，引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。同時(shí)，央行配之以停止再貸款、提高存款準(zhǔn)備金率等貨幣調(diào)控工具，及對(duì)銀行機(jī)構(gòu)高管約談問(wèn)責(zé)、經(jīng)濟(jì)處罰等非貨幣政策性措施，促進(jìn)商業(yè)銀行規(guī)范約束資金投向行為。而加強(qiáng)降準(zhǔn)資金流向及降息政策落實(shí)情況監(jiān)督檢查，將其跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資結(jié)合，也尤為重要。

對(duì)各級(jí)政府而言，也須加快推進(jìn)融資擔(dān)保改革，規(guī)范發(fā)展政府出資的融資擔(dān)保公司，切實(shí)為中小微實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資擔(dān)保，打通商業(yè)銀行與中小微實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資對(duì)接渠道，將紓解服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資困局作為重要著力點(diǎn)。這樣，才能確保降準(zhǔn)降息貨幣政策作用力不偏離促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方向。